今年，《董事会》杂志创刊20周年，《董事会》杂志特别策划“董事会：与你同行■★★”系列主题报道。本期推出◆★★■■“变革的脉动——与央企董事会建设同频同行”，邀请施卫东先生，聚焦中央企业董事会制度建设以及高质量价值创造、价值实现的实践探索，讲述自己见证或参与的难忘经历与思考■★★◆。期冀在公司治理改革的历史演进与逻辑展开中，体察关键细节，见微知著◆★■★◆■；在完善中国特色现代企业制度的新征途上■◆◆◆★★，感知时代脉搏，同频同行★■◆。

　　构建中国特色上市公司的估值体系■◆★，既是深入挖掘其功能价值的必要举措，更是充分推动其价值实现的重要抓手。2023年12月◆◆■★，国务院国资委在中央企业负责人会议上强调，要更加注重提升央企功能价值★■，高水平实现经济属性、政治属性、社会属性的有机统一。中国证监会在2023年系统工作会议上提出，要推动提升估值定价的科学性、有效性★■◆★■◆，深刻把握我国的产业发展特征、体制机制特色◆★◆、上市公司可持续发展能力等因素◆★★★■，逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑，并构建具有中国特色的估值体系★■◆★■。我们也是这样理解“中特估”的，中国特色估值体系的核心要义或在于促进以央国企为代表的上市公司价值重估◆◆■■★◆，从而引导金融资源更好地服务国家战略，并为构建新发展格局、全面推进中国式现代化◆■◆★，提供坚实基础和战略支撑。根本是◆■★★“中”■■◆，核心是★★“估”，实践在■★“特★■”◆◆■■◆■，路径上应是★◆★★“以特促估”。

　　如何展现新作为？在策略上■◆■★，以投资者关系管理为抓手，似乎是一个不错的选项，因为投关管理的基础是信披，投关管理的实现是市值。为此■★◆■★，我提出了从“被动要求披露”向■◆◆“主动传递价值”转变的主动式投关管理“新思路”★★★，开展了一系列推动中国船舶股份功能价值和经济价值有机统一的特色实践★★■◆★■。

　　结合船舶行业和中国船舶股份自身，◆◆★★“引领行业发展、支撑国防建设、服务国家战略”的核心功能作用非常突出。作为最具行业特点也是最为资本市场所关注的头部上市船企，中国船舶股份如何更好地抓住本轮向上的行业趋势，顺势而为■◆★◆、合理引导资本市场从更深层次认识■◆、认可中国船舶股份的内在价值，并在资本市场实现与之匹配的价值表现，同时基于全面注册制全覆盖★■◆★★■、市场化、强披露、严监管、优结构、补短板、谋长远等主要特点◆■，实现投关管理工作“体系化、目标化、个性化、专业化★■★■”的趋势■★■，从而给上市公司投关管理工作带来变革性影响★◆，这是亟须开展积极实践并回答好的问题■■★★。在这点上，主动式投关管理新思路与“中特估”在理念上是一脉相承、有机统一的。

　　这一改革壮举，凝聚了一代人的心血，这一改革成就，十分来之不易◆■◆。而随着新公司法的施行◆◆★，中国公司的董事会制度进入了一个全新的时代。

　　走马上任之初，我连续开展调研，看到的是船舶市场“风景这边独好”★■■，听到的是船市今非昔比◆★★、形势一日千里■◆◆★◆■，但是有个问题却始终萦绕在我心头：在公司功能价值创造突飞猛进的同时，上市公司价值创造端迟迟无法传递到价值实现端◆■■，具体表现为作为头部船企，行业好转而公司主营业务迟迟未能盈利，公司市值长期低迷，市场表现平淡。虽然有部分机构投资者开始关注火爆的船市和上涨的船价，但良性的产融协同发展和市场自身具有的预期机制还未有合理引导。

　　在专业机构方面，公司与国内外各大券商建立了长期互信合作关系，涵盖各大券商装备制造行业、军工行业■■■■◆、交运行业的分析师，主动帮助分析师从行业属性、行业地位、经营财务、核心竞争力等多个维度建立估值体系■■◆，根据市场变化控制路演和接待节奏，积极应对外界质疑，合理引导预期★■◆◆★。我们创新组织召开证券分析师年度恳谈会，听取来自各大证券公司研究机构的首席分析师、资深分析师围绕中国船舶股份如何做好“价值创造■◆、价值实现◆■■■◆★”的专业意见，合理引导专业研究机构开展对船舶工业、上市公司的研讨◆■★。我们借助国产首艘大型邮轮★★■★“爱达·魔都号”名气走入千家万户的东风★◆■，开展向证券研究机构赠送《中国船舶报》活动，进而将船舶工业最新发展成果和专业资讯■■◆★★“快递◆◆■”至专业投资者。

　　当然★◆■■■◆，我始终认为，市值管理从来就不是简单地管理市值，不是公司的股价越高，市值管理工作就做得越好，而是要通过我们的努力尽可能把公司的内在价值完整地传递给投资者，市场的价格一定是会有波动的，但是价格最终是归于价值的。围绕价值的溢价体现度就是我们工作的意义。市场越是喧嚣◆★■◆■★，我们越要冷静。历史不会简单地重演■◆■★★★，但总会押着相似的韵脚。

　　我们要做好自己，展现新作为◆■★。回首2007年那一轮“船舶股”的周期，我们真正体验到了潮起有多高◆◆★★、潮落有多深★★■，懂得“树木不会长到天上去★★◆★■■，也很少有东西会归零◆◆”■■■◆■■。我们要思考中国船舶股份如何真正化作资本市场的★◆“基石”，与资本市场一道加强产融协同■★★■，穿越周期。我们要全面总结好船舶央企上市公司有别于其他公司的特点◆■◆★，让资本市场真正了解我们的核心竞争力、核心功能★★■■，了解我们的功能价值和经济价值■◆◆★■★，让两种价值同频共振、共同成长，这方面■■◆◆■，我们有待提升的地方还有很多。

　　上市公司是实体经济的■◆★★◆“基本盘”■★◆■◆★，是资本市场的基石。作为船舶工业在资本市场的“晴雨表★◆■◆★”，我深刻认识到中国船舶股份的发展体现了我国船舶工业的发展成色，是中国船舶工业现代化产业水平和经济高质量发展水平在资本市场的集中体现■■■，成为“引领行业发展◆★、引领科技创新和核心功能★◆◆★■、核心竞争力突出”的上市公司，是我们为建设中国特色现代资本市场贡献★■◆■“船舶力量◆◆★”的应有之义，也是做好上市公司工作的使命所在。如何向市场阐述好船舶的功能价值和经济价值◆■◆★，将上涨的船价转化为看得见的利润■★◆◆★、将公司转型升级的产品转化为价值实现成为我上任后面临的首要任务。

　　2024年6月28日是A股市场上半年的交易收官日，当日公司股价轻松突破39.99元前期高点阻力位◆■◆■★◆，报收于40★★■★★■.71元■★■◆，创下近10年来股价新高◆■★◆★。公司股票上半年涨幅为38.28%，机构扎堆，跑赢各大指数，投资者接待应接不暇★■★。船市火爆★■★◆★■，公司所属4家船企“期中考”成绩优异★■■◆■◆，指标全面超越去年同期★■■★◆■。不少证券分析师和投资者朋友◆◆■★，难掩兴奋地在朋友圈转发着见证新高的股价截图，倾诉着他们正在经历的一个接一个的★★◆■◆■“船说★★★◆■◆”■★★■■◆。回顾此前的两年时间中，我们积极开展主动式投关管理工作，公司入选上证50指数，获中国上市公司协会“上市公司投资者关系管理最佳实践”、中国证券报金牛奖等诸多荣誉，信息披露长年获“A级”评价，充分体现了资本市场各方对中国船舶股份高质量发展的认可■■★◆。可以说，公司基于主动式投关管理的价值创造实践已初步为市场所接受■◆★★。

　　时代风起云涌，资本市场监管模式和信息披露制度正在经历深刻转变，新★◆■★“国九条■■◆◆★◆”颁布以来，更加突出“长牙带刺、有棱有角”和★◆◆◆“强本强基、严监严管★★”要求，指导我们要更加注重风险防范、更加注重党建引领、更加注重规范治理、更加注重投资者关系管理工作，多措并举推动公司“强本强基”和高质量发展◆■■■★■，打造更加公开、透明■◆■、可信的上市公司！我们已经在路上。未来◆■★，我们将继续勇毅前行★■★◆■，加强对资本市场的系统性认识，用好资本市场各方资源优势，用活用好各类资本运作工具，加快发展船舶工业新质生产力，推动中国船舶工业高质量发展；继续讲好船舶故事◆★★，积极拥抱船舶新周期，为中国资本市场注入更多的船舶力量！

　　2019年，我在《董事会》杂志上分享了我与资本市场的故事《不期而遇：我的20年董秘岁月》，记录了我与中国资本市场改革发展的不期而遇■◆◆■★，以及过去20年间先后担任3家上市公司董事会秘书所留下的雪泥鸿爪，从此开始了我与《董事会》的不解之缘。作为一名忠实读者，我和她同行在资本市场的大江流水中，不断亲历与目睹着她为完善中国上市公司治理所作出的不懈努力，也有幸成为该杂志主办的中国“传奇董秘★■★◆◆◆”和“董秘好助手◆◆”奖活动的创意发起人■◆◆■★■。

　　恰逢《董事会》创办20周年，应20周年纪念主题◆◆“董事会：与你同行◆■◆★★”之邀，我结合个人工作，在此分享一些感怀过往的经历和感悟当下的思考。

　　20年来，中央企业董事会建设从★■◆■★“试点探索”进入到■★★★◆◆“全面推进”，从“集团层面为主◆★”拓展到“覆盖重要子企业”，从国务院国资委通过规章制度规范董事会运作过渡到董事会依法规范运作，从董事会“有没有”转向董事会“好不好”的新阶段★◆，中央企业董事会建设取得了实质性的重大进展和明显成效。

　　一是打造船舶特色产融论坛◆■■，力求通过“每年举办一次产融论坛、每次走进一家骨干船厂、每家董事长作一场主旨演讲”将该论坛打造成为投资者关系的特色品牌，让市场更清晰地理解中国船舶股份的企业价值◆■；二是连续两年承办中国船舶集团控股上市公司集体业绩说明会◆■■★，让投资者走进中国船舶集团和船舶工业产业链发展的◆★■◆★“大舞台★★★”■■，与“中船链”“中船系”管理层面对面沟通，更好地理解行业★★，认识上市公司价值，进一步强化市场投资者信心；三是首创设立信息披露与投资者关系专家咨询委员会◆■◆◆◆◆，聘请上海上市公司协会董秘委员会主任委员等10位证券市场不同行业的资深上市公司治理专家，合力开创价值实现新局面；四是抓住公司25周年庆的重要时点，举办“逐浪资本市场■◆◆■■，与高质量发展同频共振”等一系列纪念活动★■★★，打造资本市场窗口效应；五是通过组织召开“强化科技自立自强★★★■■■、促进上市公司高质量发展■■■★”会议等方式，面向船舶工业世界科技前沿和海洋领域重大需求，从上市公司和资本市场角度，深入挖掘科研技术创新、船型转型升级“硬科技”，提炼科技创新成果“新亮点”■◆■★◆，通过两年一次发布公司最具影响力船型，引导市场和投资者认知公司的核心能力和价值所在；六是切实发挥“党建资源★■”“红色资源”“军工资源”等投资者教育与投关场景优势◆★★★，突出特色亮点，积极与券商、基金、银行等资本市场相关方党组织开展联合党建工作★★■◆，组织党员深入船厂车间一线参观学习和交流，凝聚金融服务实体经济的共识和合力。

　　2022年7月，我回到中国船舶股份时，船舶市场已走出10多年的低迷期，迎来新一轮上升周期。以中国船舶股份为代表的我国船舶企业的国际市场份额持续保持领先，显示出强劲的发展势头，当年我国造船完工量◆◆★◆★■、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别占世界总量的47.3%、55.2%和49◆★.0%★■★■■■。也在当年★◆■，中国船舶股份加快高端装备产品突破★■■■★，绿色动力601330）船舶快速增长◆◆★★■◆，交付的产品“更大、更贵、更高端、更绿色”，■★“福建舰”航母胜利下水命名，大型邮轮全面进入■■◆■“双轮”建造时代◆◆，大型LNG船接获直面国际市场首单，公司成为国内规模最大、技术最先进、产品结构最为齐全的造船旗舰上市公司◆■■■。

　　在媒体关系方面，我们创新组织主流财经媒体召开财经媒体年度恳谈会，进一步加强上市公司与财经媒体沟通交流，主动搭建良性循环的沟通平台◆★■，受到一致好评★◆◆★◆■。

　　中国船舶600150）工业股份有限公司（以下简称“中国船舶股份”）是中国船舶集团的船舶主业上市平台◆■，旗下汇聚了被誉为◆■■★“军工第一厂”的江南造船、民船领军企业外高桥600648）造船、华南地区最大船企广船国际和独具■◆■★■■“造修”特色竞争力的中船澄西4家骨干船企，它们分别在各自细分市场领域具有明显的技术、品牌★■◆■、规模和产品结构优势★◆◆◆★。中国船舶股份至今已上市26年，26年来，中国船舶股份始终坚持以党中央、国务院决策部署为航向★■★★◆★“灯塔■◆■★”，牢牢把握上市公司特点和船舶行业发展规律的◆◆◆■◆“罗盘”◆■■◆，借助资本市场的“东风”，强主业、抓基础、育长板◆★、增韧性，守正创新、真抓实干，实现了从船用低速柴油机单一业务到船舶行业全产业链上市公司的巨变★◆■■，走出了一条勇担国家战略使命、勇争国际领先水平■★■、勇创上市公司价值的高质量发展之路◆◆★★◆◆。

　　中国船舶集团领导在这两年举办的集团控股12家上市公司集体业绩说明会上连续向资本市场发出“讲好船舶故事，传递船舶价值”的心声，这也是我们主动式投关管理工作的出发点。以此为出发点◆◆■◆★■，我们构建了■■★◆★“1个中心+5个支撑点”的主动式价值实现体系■★★★■■。

　　“1个中心”是指船舶新质生产力，用好主责主业“三颗明珠”的资源禀赋优势，讲好上市公司的核心功能和核心竞争力★★。“5个支撑点”包括：一是确定投关管理合规性、平等性◆◆■■★★、诚实性、主动性和保密性5项原则，筑牢原则底线；二是厘定信息披露、股东会、E互动问答★◆★、投资者热线接听及邮件回复◆■★★★★、举办券商策略会、业绩交流会、微信公众号发布◆◆★★■★、财经媒体管理8大工作流程★◆，夯实标准流程控制；三是打造专业称职的投关管理团队，对内打造“懂人性◆■■、懂市场■■”的投关管理专业团队，对外借助“懂市场■★■◆◆、懂专业■★”的专家外脑力量，提升专业高度；四是扩展多元投关沟通渠道■◆■■◆★，建立适频、多维投资者互动机制，丰富场景和打法路径★■◆★★◆；五是开设举办“壹号课堂”，邀请资本市场和产业领域的专家、学者及生产一线的骨干进行专题授课交流★◆■◆■■，把补短板■◆★★★、强弱项、深学习作为一项提升投关管理专业能力的战略任务来对待■■◆、来倡导★★■■、来坚持，补足短板、消除盲区■◆◆★。

　　以“主动式”投关管理新思路★■◆★，公司充分挖掘所属的◆★“大国重器”“军工央企”“红色资源”★■“头部船企■★◆◆■★”“周期属性”■■“三颗明珠”等资源禀赋，开展了一系列具有自身特色的工作实践，以此推动资本市场对船舶工业从“传统制造业◆◆◆★◆”向“高端制造业”发展、中国船舶股份从“周期股■◆■”往“价值股”★◆★◆★“成长股■◆■★★”转变的认识，让投资者最大程度地认可船舶内在价值。

　　所谓◆◆◆■“主动式投关管理”是指通过主动把握投关管理工作的方向、方法、流程、目标与阶段性目标，主动向投资者输出公司战略发展目标与信息，听取投资者意见建议，及时回应投资者诉求★★★◆，建立长期互信关系★★■，从而提升应对资本市场复杂情况的综合能力★■★■，提高规范水平、反应速度和执行效率，建立稳定和优质的投资者关系基础，掌握投关管理工作主动权■★■■，进而树立起“专业、务实、严谨、规范■■◆■◆★、创新”的资本市场形象。紧扣资本市场发展规律和船舶工业自身特点★■◆，“主动式■■◆”投关管理在体系设计上包含了确立基本原则、构建工作流程体系■★、打造专业团队、运用市场工具■◆◆★■■、扩展多元渠道◆★◆◆■、赋予军工央企特色、提升专业高度、补足短板弱项◆■★◆■、灵活运用、丰富载体等体系内容，并将其充分融入“中特估■◆”估值体系。

　　例如，为提升交流质量，我要求持续做好行业分析、监管政策分析、证券市场动向分析、股东结构分析和舆情监测分析，这些分析报告反过来也助推着投关管理效能的不断提升。同时，我们在日常与投资者交流沟通等工作上■■★■★◆，不断强化预期管理能力，针对公司不同时期的市场表现◆■◆■★◆，有策略、有章法地开展投关管理工作。公司还创新设立◆◆■“总经理热线电话”，我每周都会抽出半天时间接听中小投资者电话，目前来看实施效果很好，亲耳听到不少来自市场一线的声音◆★■◆◆■，便于公司及时调整投关管理策略。

　　在中国船舶集团和公司董事会的坚强领导下，我提出以“内强质地、外塑形象■◆★■”为工作指引，在推动上市公司创新发展和功能发挥、促进完善治理和规范运作、增进上市公司市场认同和价值实现三个方面全面发力■■★◆★◆，展现头部企业在船舶新周期产融协同发展的“新作为■★◆■★■”■◆，争做资本市场主业突出★■★■■、优强发展、治理完善、诚信经营的“新表率”，打造核心竞争力强■■★★★、市场影响力大的上市公司“新龙头”。

　　我们要看得见真实的自己，找准着力点★★■★■■。中国船舶工业是真正在全球有市场★★■◆、有地位、有竞争力的产业，这也是这两年我们在主动式投关管理工作上努力让更多投资者认知并接受的■■■★◆★“点■◆★★■◆”。这个“点■■★◆◆”非常重要，重要到关乎对船舶这样的传统意义上的周期股的再认识。我们在利用大国重器的资源禀赋和我们的研究员向投资者讲明白：我们已然不是传统意义上的周期股，而是面向整个蓝色海洋的主力军，新域和强国是我们独有的标签。现在看来还是有一点成效的，资本市场已经形成了共识共振★■■★◆。